France : soucis fiscaux et incertitude politique

L’incertitude politique en France a été exceptionnellement élevée ces dernières années et a pesé sur les placements financiers français ainsi que sur l’euro. Depuis l’élection d’Emmanuel Macron à la présidence de la République en 2017, la France en est déjà à son septième Premier ministre. Ces deux dernières années, il y a eu de nombreux votes de confiance au Parlement ainsi que plusieurs budgets qui n’ont été adoptés par l’Assemblée nationale qu’après des retards considérables. Même si le Premier ministre en place a réussi à faire passer le budget pour 2026, cela ne signifie en aucun cas que la stabilité politique est désormais acquise.

L’Assemblée nationale très fragmentée rendra également difficile la formation de majorités stables à l’avenir. A cela s’ajoutent les élections de 2027, lors desquelles le président Emmanuel Macron ne se représentera pas et où, selon les sondages actuels, le Rassemblement national devrait obtenir la majorité des voix. Même en cas de changement à la présidence, la formation d’une majorité à l’Assemblée nationale devrait rester difficile.

La France étant la deuxième économie de la zone euro, les incertitudes politiques ont un impact non seulement sur le pays lui-même, mais aussi sur l’ensemble de la zone euro. Ces dernières années, chaque crise politique en France a entraîné des primes de risque à court terme, parfois importantes, sur les obligations d’Etat françaises. Cette prime de risque a pesé sur l’euro par rapport aux autres monnaies. Inversement, l’euro a profité début 2026 de l’adoption du budget français et de la réduction de la prime de risque. A l’avenir, il faut s’attendre à ce que les événements politiques en France continuent d’influencer l’euro de manière déterminante. De manière générale, l’attente de l’absence d’un gouvernement majoritaire stable dans les années à venir pèse sur la monnaie unique.

Un point positif toutefois : le déficit budgétaire de la France a diminué depuis la pandémie de Covid-19 et devrait encore se réduire dans les années à venir. Le paquet fiscal allemand et les dépenses européennes en matière de défense devraient également avoir un impact positif sur l’économie française. En conséquence, les obligations d’entreprises françaises se sont bien comportées ces derniers mois malgré les incertitudes politiques, car elles sont davantage influencées par des facteurs internationaux que par des facteurs de politique intérieure. L’euro devrait également profiter de la croissance soutenue par les mesures fiscales, car celles-ci rendent improbables de nouveaux assouplissements monétaires de la Banque centrale européenne. En France, le pire est sans doute passé pour le moment, même si des incertitudes politiques subsistent.